Fevertree (LSE)

[Umi]

Heb de Q&A nog eens beluisterd. Capex is nu 20-25% van omzet. Met onshoring en overhevelend naar MC zou dat aanzienlijk minder moeten worden. Cash conversion gaat ook zeer goed worden als alles lokaal geproduceerd wordt. Volgens mij werden ze daar door hun bottling partner uitgeperst waardoor de problemen daar nog altijd niet opgelost zijn. Zal nu wel anders lopen.

CFO zei: Ebitda marge van 11 - 13% voor ‘25 en ‘26 vanwege investeringen. Tegen 2027 zou dat ‘mid teens’ moeten zijn en tegen 2028 ‘high teens’.

Ik zou dus niet rekenen met netto marges van 20%. Eerder 15% net ofzo, en EBITDA marges van 18%.
Als ik reken met 0% groei voor EU en UK / en 15% voor ROW en 20% voor US kom je in 5 jaar aan 585m GBP omzet vs 368 nu. Dat is een CAGR van 9,7% op groepsniveau. De vraag is hoe snel de VS kan groeien nu… als dat 25% wordt kom je aan 12,25% CAGR (656m GBP). Is dat realistisch of zou het nog harder kunnen groeien? Alleen wel weer geduld hebben voor twee jaar voor de magie begint… als de groei in de andere markten ook kan aanzwengelen wordt het natuurlijk echt interessant.

Met capex bedoel je werkkapitaal vermoed ik.
De base case is de 14% net margin.
18à19% Ebitda
-1% capex
+1% net rent income
- 4% taxes
-----
14à15% FCF (D&A is nog even hoger dan de capex, dus net margin zal eerder 13à14% zijn)

Die 20% net acht ik op langere termijn toch zeker mogelijk, of zelfs reeds als de omzetgroei zeer fors herstelt in richting 2028.

0% groei voor UK/EU lijkt me ook weer te laag. UK zou nu toch eindelijk uitgebodemd moeten zijn? 2024 zat het weer ook niet mee in West-Europa als ik me niet vergis, dus in dat opzicht zou de vergelijkingsbasis vrij gunstig moeten zijn. Ik ga er van uit dat beiden minstens de inflatie voglen, dus 2à3% groei.

Langs de andere kant is het moeilijk inschatten wat de groei gaat zijn voor USA/ROW. Indien FEVR aanslaat in Z-Korea/japan regio(distributie via Asahi) kan het snel gaan voor ROW. Dat zijn an sich zeer grote markten (+- 170M) tov Canada (40M) & Australië (26M)

USA is een vraagteken. Het is niet omdat verkoop van distributiepunten x10 kan gaan dat ook de sales x10 gaan natuurlijk. Maar ik ga toch uit van een LT groei van minstens 10% LT. Als de reclame campagne aanslaat & het "the flavour of the day" wordt, kan het anderzijds zomaar +100% gaan op 1j tijd (zie in het verleden bij Seltzers, Monster, Celsius...)
Bij H1 dit jaar kunnen we hopelijk al de eerste positieve tekenen zien voor in handen nemen van eigen distributie in Australië.

[panamapapers]

Bedankt voor de feedback!

Smithson is blijkbaar volledig uitgestapt:

“We exited our position in Fevertree Drinks due to concerns that the distribution deal with Molson Coors in the US, its largest market, will curtail the group’s margin progression.”

Vreemde move. Ik heb het omgekeerde gedaan en vorige week nog wat bijgekocht. Ik zie vooral veel groeipotentieel. Er zal veel minder moeten geïnvesteerd worden in de US waardoor er middelen vrijkomen om aandeelhouderswaarde te creëren en te groeien in andere regio’s zoals Zuid-Amerika en Azië. FEVR is nu 10% van de portfolio. Ik zie vooral minder risico hier en het potentieel om hier een heel lange periode in te zitten. Dat is het grote voordeel van goeie merken: als je ze een beetje onderhoud dmv marketing en relevantie kunnen ze blijvend presteren.

[panamapapers]

Nieuw RTD product in de lijn:

https://www.thespiritsbusiness.com/2025 ... ever-tree/

[panamapapers]

JOHCM buys a round of Fevertree

JOHCM manager Mark Costar has picked up a position in Fevertree (FEVR) as he says a turbulent period for the group looks to be coming to an end.

He added the premium mixer maker to his £342m JOHCM UK Dynamic fund on the strength of its ‘strong brand equity and market positions’.

Despite this, the company has faced ‘numerous growth challenges, including a maturing domestic market, the Covid-induced home drinking boom and bust, and rising costs’.

‘However, these issues are starting to normalise,’ said Costar.

‘The company is now focusing on its core strengths, with significant growth opportunities in the US and new markets for “adult” soft drinks and cocktail mixers. With a strong balance sheet and shares at record low multiples, the risk-reward looks compelling.’

[panamapapers]

Rond 24 minuten een specifieke vraag over de exit uit Fever-Tree. Ze gaan idd marge moeten afstaan maar de kosten gaan ongetwijfeld flink naar beneden en omzet in de US kan stevig geboost worden door marketing en distributienetwerk. Merk kan gewoon veel sterker worden wat meer waarde heeft dan aan deze lage groei / winstgevendheid verder te slenteren. En focus van mgmt en kapitaal allocatie kan vervolgens naar ROW gaan. Zullen zien wie er gelijk heeft over een paar jaar.

[Umi]

FYE24 in line met analisten (onderkant outlook vork H1 weliswaar)

Interessant gegeven;
· Extending the buyback programme by an additional £29 million, resulting in up to £100 million to be returned to shareholders over FY25.

FY25 outlook and guidance:
Following the announcement of Fever-Tree's strategic partnership with Molson Coors in the US, the Group expects to deliver strong Group revenue and EBITDA growth over the medium-term. As highlighted at the time of the announcement, FY25 will be a transition year for the US business and therefore we are comfortable with consensus expectations of low single digit Group revenue growth and c.12% Group Adjusted EBITDA margin.

Our growing market share continues to be driven by our deep understanding of global drinking trends allowing us to make the most of evolving consumer preferences. As a result, non-Tonic products now make up c.45% of our global revenues, driven by the success of our Ginger Beer and our expanding position in cocktail mixers and adult soft drinks.

Ebitda margin blijft dus laag in 2025. Css ligt iets hoger op 12,7% zie ik.
Non-Tonic blijft sterk groeien.

[panamapapers]

We klimmen langzaam maar zeker uit het dal! Moeten nog zien wat de toekomst brengt maar voorlopig pakt deze bijkoop-‘bet’ toch goed uit. Bijna break even.

Hoe langer ik investeer hoe meer ik vooruit probeer te denken en kijk naar robuustheid van de business en hoe lang ze hun groei / competitief voordeel kunnen behouden. Het omgekeerde kan nl. veel meer schade aanrichten aan je rendement. Uncertainty blijft hier voorlopig wel maar de risk is een stuk lager met de MC deal.

Hebben jullie dat interview met Chris Hohn al gezien? Echt de moeite! Niet dat het over Fever-Tree gaat. Maar wel over moats.

Jullie nog interessante bedrijven opt oog die aan bovenstaande voldoen?

@Umi, @BRT en co je moet echt die cokes kool aandelen eens analyseren. Zit zoveel waarde in en eigelijk gemakkelijk te begrijpen. Ik zat iets te gefocust op AMR wat geweldig zal doen in een ‘boom’scenario. Maar Warrior is eigelijk nog beter want zelfs bij deze prijzen kunnen ze winst blijven maken. Extreem lage kostenproducent met nieuwe mijn die opent waardoor er growth capex wegvalt en er massa’s cash uit gaat vloeien (zelfs met lage prijzen). Voor LT belegger echt heel interessant mijn inziens!

[sjos]

"deep understanding of global drinking trends", maar ondertussen blijken merken mineraal water in Belgie Pfas ingredienten te bevatten. Lokaal probleem. Maar als er ook dergelijk nieuws ooit zou uitbreken over internationale merken...

[Umi]

We klimmen langzaam maar zeker uit het dal! Moeten nog zien wat de toekomst brengt maar voorlopig pakt deze bijkoop-‘bet’ toch goed uit. Bijna break even.

Hoe langer ik investeer hoe meer ik vooruit probeer te denken en kijk naar robuustheid van de business en hoe lang ze hun groei / competitief voordeel kunnen behouden. Het omgekeerde kan nl. veel meer schade aanrichten aan je rendement. Uncertainty blijft hier voorlopig wel maar de risk is een stuk lager met de MC deal.

Hebben jullie dat interview met Chris Hohn al gezien? Echt de moeite! Niet dat het over Fever-Tree gaat. Maar wel over moats.

Jullie nog interessante bedrijven opt oog die aan bovenstaande voldoen?

@Umi, @BRT en co je moet echt die cokes kool aandelen eens analyseren. Zit zoveel waarde in en eigelijk gemakkelijk te begrijpen. Ik zat iets te gefocust op AMR wat geweldig zal doen in een ‘boom’scenario. Maar Warrior is eigelijk nog beter want zelfs bij deze prijzen kunnen ze winst blijven maken. Extreem lage kostenproducent met nieuwe mijn die opent waardoor er growth capex wegvalt en er massa’s cash uit gaat vloeien (zelfs met lage prijzen). Voor LT belegger echt heel interessant mijn inziens!

Het inkoopprogramma ondersteunt de koers duidelijk & het zit nog niet halfweg (zie trading update)
FeverTree dus blijkbaar vorige week trading update gehad (enkel bericht gehad over AGM dacht ik, dus had het gemist... )
Soit, staat niks schokkend in, outlook blijft behouden & de transitie met MC verloopt goed. Vertrek van Charles Gibb hing al even in de lucht gezien zijn leeftijd & de deal met MC natuurlijk. Hij wordt CEO bij 1 of andere Whiskey distillery zag ik op LinkedIn.

Interview op de lijst gezet, maar de lijst is lang Heb er wel al een hoop gezien van die serie met Nicolai Tangen.
& op de researchlijst staan al langer die cokes aandelen (eind vorig/begin dit jaar wel bekeken gehad door Pabrai).
Ik zat begin dit jaar met het idee om wat te diversifiëren naar de 'energiesector' vermits er nogal geopolitieke spanningen in de lucht hingen (blijkt vandaag). Aandelen in olie/gas als IPCO, Aker BP (beiden op het oog via Rob Vinall) & Oxy, enkele toeleveranciers zoals bvb Vallourec & de 2 metcoal fabrikanten (Warrior & AMR). Ook de Europese energiesector is misschien wel interessant door toe nemende vraag naar Electriciteit (EV's was al duidelijk, maar AI kan nog een grotere impact hebben op de vraag...)
Bedoeling was wel het een vrij laag gewicht te geven (samen <10% van de port) & dus een korf te kopen.
Olieprijs heeft me dan de kans gegeven om recent in te stappen, maar laatste maanden kwam dan Novo Nordisk terug op mijn radar & Umicore was zodanig gedaald dat ik daar op gefocust heb...

[sjos]

We klimmen langzaam maar zeker uit het dal! Moeten nog zien wat de toekomst brengt maar voorlopig pakt deze bijkoop-‘bet’ toch goed uit. Bijna break even.

Hoe langer ik investeer hoe meer ik vooruit probeer te denken en kijk naar robuustheid van de business en hoe lang ze hun groei / competitief voordeel kunnen behouden. Het omgekeerde kan nl. veel meer schade aanrichten aan je rendement. Uncertainty blijft hier voorlopig wel maar de risk is een stuk lager met de MC deal.

Hebben jullie dat interview met Chris Hohn al gezien? Echt de moeite! Niet dat het over Fever-Tree gaat. Maar wel over moats.

Jullie nog interessante bedrijven opt oog die aan bovenstaande voldoen?

@Umi, @BRT en co je moet echt die cokes kool aandelen eens analyseren. Zit zoveel waarde in en eigelijk gemakkelijk te begrijpen. Ik zat iets te gefocust op AMR wat geweldig zal doen in een ‘boom’scenario. Maar Warrior is eigelijk nog beter want zelfs bij deze prijzen kunnen ze winst blijven maken. Extreem lage kostenproducent met nieuwe mijn die opent waardoor er growth capex wegvalt en er massa’s cash uit gaat vloeien (zelfs met lage prijzen). Voor LT belegger echt heel interessant mijn inziens!

Het inkoopprogramma ondersteunt de koers duidelijk & het zit nog niet halfweg (zie trading update)
FeverTree dus blijkbaar vorige week trading update gehad (enkel bericht gehad over AGM dacht ik, dus had het gemist... )
Soit, staat niks schokkend in, outlook blijft behouden & de transitie met MC verloopt goed. Vertrek van Charles Gibb hing al even in de lucht gezien zijn leeftijd & de deal met MC natuurlijk. Hij wordt CEO bij 1 of andere Whiskey distillery zag ik op LinkedIn.

Interview op de lijst gezet, maar de lijst is lang Heb er wel al een hoop gezien van die serie met Nicolai Tangen.
& op de researchlijst staan al langer die cokes aandelen (eind vorig/begin dit jaar wel bekeken gehad door Pabrai).
Ik zat begin dit jaar met het idee om wat te diversifiëren naar de 'energiesector' vermits er nogal geopolitieke spanningen in de lucht hingen (blijkt vandaag). Aandelen in olie/gas als IPCO, Aker BP (beiden op het oog via Rob Vinall) & Oxy, enkele toeleveranciers zoals bvb Vallourec & de 2 metcoal fabrikanten (Warrior & AMR). Ook de Europese energiesector is misschien wel interessant door toe nemende vraag naar Electriciteit (EV's was al duidelijk, maar AI kan nog een grotere impact hebben op de vraag...)
Bedoeling was wel het een vrij laag gewicht te geven (samen <10% van de port) & dus een korf te kopen.
Olieprijs heeft me dan de kans gegeven om recent in te stappen, maar laatste maanden kwam dan Novo Nordisk terug op mijn radar & Umicore was zodanig gedaald dat ik daar op gefocust heb...

Dat er nogal wat geopolitieke spanningen in de lucht hangen is een understatement dat kan tellen.