Azelis
Re: Azelis
"Azelis: de verdeler van chemicaliën neemt het Poolse Hortimex over. Dat is actief op de Poolse markt en verdeelt
er onder meer vitaminepillen. Hortimex bedient meer dan 800 klanten met 35 werknemers. Geen impact op de
‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 28 euro bij KBC Securities."
Bron: BBT Ontbijt
Het is nogal iets met die vitaminen. Een zware brand (wordt nog onderzocht) in Duitsland bij BASF waar o.a. vitaminen geproduceerd werden, deed de prijs van dit product stijgen, waarvan concurrent DSM Firmerich profiteerde en nu weer Azelis?
er onder meer vitaminepillen. Hortimex bedient meer dan 800 klanten met 35 werknemers. Geen impact op de
‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 28 euro bij KBC Securities."
Bron: BBT Ontbijt
Het is nogal iets met die vitaminen. Een zware brand (wordt nog onderzocht) in Duitsland bij BASF waar o.a. vitaminen geproduceerd werden, deed de prijs van dit product stijgen, waarvan concurrent DSM Firmerich profiteerde en nu weer Azelis?
Buy and Hold blijft mijn strategie, tenzij een aandeel 20 percent gestegen is in een periode van enkele weken/maanden na aankoop.
Laatste artikelen op Beursig.com
Beleggen in bitcoin en ethereum op Euronext beurs
Wild west taferelen bij aandelen, crypto valuta en ...
Volg Beursig.com
Re: Azelis
"Azelis: de verdeler van chemicaliën neemt het Poolse Hortimex over. Dat is actief op de Poolse markt en verdeelt
er onder meer vitaminepillen. Hortimex bedient meer dan 800 klanten met 35 werknemers. Geen impact op de
‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 28 euro bij KBC Securities."
Bron: BBT Ontbijt
Het is nogal iets met die vitaminen. Een zware brand (wordt nog onderzocht) in Duitsland bij BASF waar o.a. vitaminen geproduceerd werden, deed de prijs van dit product stijgen, waarvan concurrent DSM Firmerich profiteerde en nu weer Azelis?
wolfe liked last! er onder meer vitaminepillen. Hortimex bedient meer dan 800 klanten met 35 werknemers. Geen impact op de
‘Kopen’-aanbeveling en koersdoel van 28 euro bij KBC Securities."
Bron: BBT Ontbijt
Het is nogal iets met die vitaminen. Een zware brand (wordt nog onderzocht) in Duitsland bij BASF waar o.a. vitaminen geproduceerd werden, deed de prijs van dit product stijgen, waarvan concurrent DSM Firmerich profiteerde en nu weer Azelis?
Buy and Hold blijft mijn strategie, tenzij een aandeel 20 percent gestegen is in een periode van enkele weken/maanden na aankoop.
-
Brahim_av
- Forum actieveling
- Berichten: 506
- Lid geworden op: 05 mei 2022 16:38
- Locatie: België - Oost Vlaanderen
- waarderingen: 340
Re: Azelis
Azelis loopt tegen de grenzen van de groei aan
Volop positieve signalen in de Q3-cijfers van Azelis. Toch krijgt de verder opgelopen schuldpositie de meeste aandacht.
Door
Teun Verhagen op maandag 25 november 2024
Azelis: HOLD | KOERS: €18 | KOERSDOEL: €20,50 | UPSIDE: 14%
Samenvatting:
Grens schuldpositie nagenoeg bereikt: zorgen over uitvoering groeistrategie
Autonome omzetgroei in Q3 2,8%, volgt op zes kwartalen van krimp
Asia Pacific dissonant, veroorzaakt door aanhoudende zwakte in China
Totale omzet Q3 stijgt 1,5% naar €1,05 miljard, verwacht was €1,08 miljard
Aangepaste Ebita in Q3 3% omhoog naar €115,2 miljoen, verwacht was €119,9 miljoen
Sinds lange tijd weer stabiliserende prijzen
Advies blijft Hold, koersdoel iets omlaag naar €20,50 (was: €21)
In veel opzichten is het derde kwartaal van 2024 er een van positieve berichten voor Azelis. Sinds lange tijd is er weer sprake van autonome omzetgroei die bovendien breed wordt gedragen, de winstgevendheid verbetert op alle vlakken en de prijzen stabiliseren eindelijk.
Het is echter niet alleen maar hosanna bij de distributeur van chemicaliën en voedingsingrediënten. Door de steeds verder oplopende schuldpositie komt de groeistrategie door middel van overnames inmiddels serieus in gevaar. Dit maakt een aandelenuitgifte steeds meer tot een reële optie.
Geen ruimte meer om te profiteren van buitenkansjes
Concurrent IMCD nam eerder deze maand het verstandige besluit om €300 miljoen op te halen met een aandelenuitgifte. Daarmee versterkt de Nederlandse sectorgenoot de balans en verschaft die zichzelf extra financiële armslag voor nieuwe overnames.
Azelis hanteert een vergelijkbare groeistrategie. De grenzen zijn inmiddels echter zo goed als bereikt, zoals wij al langere tijd signaleren. De schuldratio (nettoschuld/ebitda) steeg in het derde kwartaal naar 2,9. Eind 2023 was die nog 2,5, en 2,2 eind 2022. Zelf hanteert Azelis een bandbreedte van 2,5-3,0, in de afspraken met financiers staat een maximale ratio van 4,5.
In de afgelopen weken voltooide Azelis de herfinanciering van een deel van de schulden. Wij houden er sterk rekening mee dat de volgende stap gericht is op het daadwerkelijk versterken van de balans middels aandelenuitgifte.
Terugkeer naar autonome omzetgroei
In Q3 was er met 2,8% eindelijk weer sprake van autonome omzetgroei. Het uiteindelijke cijfer viel zelfs hoger uit dan de geraamde 2,2%. Daarmee laat Azelis op overtuigende wijze een uiterst teleurstellende periode achter zich, waarin de autonome omzet zes kwartalen op rij daalde.
De totale omzetgroei bedroeg 1,5% tot €1,05 miljard, waar vooraf gerekend werd op €1,08 miljard. Inclusief wisselkoerseffecten en M&A leverde Amerika met 3,2% veruit de belangrijkste bijdrage, wat we ook al zagen in de eerste jaarhelft. Asia Pacific viel wat uit de toon, met een autonome omzetdaling van 1,3%. Dit wijt Azelis aan aanhoudende zwakte in China. Ook op het vlak van winstgevendheid bleven de prestaties in Azië achter.
Het brutoresultaat van €257,3 miljoen komt overeen met een marge van 24,4%, een procentpunt meer dan vorig jaar. Het ebita-resultaat steeg met 3% op jaarbasis naar €115,2 miljoen (verwachting €119,9 miljoen). De Ebita-marge bleef met 10,9% vrijwel onveranderd.
Prijzen stabiliseren, onzekerheid blijft
Niet alleen de terugkeer naar autonome omzetgroei stemt tevreden, ook de manier waarop. Azelis sprak in de toelichting van hogere volumes en stabiliserende prijzen. Vooral dat laatste vinden wij zeer bemoedigend. Het is voor het eerst in 2024; bij de halfjaarresultaten wees Azelis juist nog op prijsdruk.
Het cyclische bedrijf ziet echter nog altijd grote onzekerheid op korte termijn. Dat is logisch gezien de economische omstandigheden, met name in de industrie. Zo noteren de inkoopmanagersindices voor zowel de Eurozone als de Verenigde Staten in november nog ver onder het neutrale niveau van 50.
De taxaties gaan iets omlaag voor FY24 en FY25. Op omzet- en ebitda-niveau gaat het om circa 1%, wat de nettowinst betreft om 4-5%. Met een multiple van 18 keer de verwachte winst over FY25 komen we uit op een koersdoel van €20,50 (was: €21).
Azelis___________________ 2022A_____2023A_____2024E_____2025E______2026E
Omzet (€ mrd)___________ 4,11______ 4,15 ______4,23______ 4,49_______ 4,74
Ebitda (€ mln, adj.)_______ 473_______ 488________516______ 553 _______ 589
Ebitda-marge (adj.)_______ 11,5% _____ 11,8%_____ 12,2%____ 12,3%______ 12,4%
Nettowinst (€ mln, adj.)___ 213 _______ 178_______228 ______ 269 _______ 301
Winst per aandeel (€, adj.)_ 0,91 ______ 0,74 ______0,96 _____ 1,14 _______ 1,27
K/w verhouding __________ 19,8 ______ 24,3 _____ 18,8 ______ 15,8 _______ 14,2
Dividend per aandeel (€)___ 0,28 ______ 0,22 _____ 0,27 ______ 0,31 _______ 0,35
Dividendrendement _______ 1,5%______ 1,2% _____ 1,5% ______ 1,7% _______ 1,9%
Tabel: Kerncijfers Azelis, taxaties Bloomberg-consensus
Goedkoop met een reden
In onze vorige analyse gingen wij al uitgebreid in op de vraag waarom IMCD een premie verdient ten opzichte van Azelis. Wij zien in de Q3-cijfers geen reden om te morrelen aan dit standpunt. IMCD scoort namelijk beter dan Azelis op het gebied van omzetgroei (9,8% versus 1,5% in Q3), brutomarge (25,2% versus 24,4%) en ebita-marge (11,1% versus 10,9%).
Ondanks de bemoedigende signalen in het Q3-rapport handelt het aandeel Azelis ruim 10% lager sinds onze vorige analyse. Dat is niet zonder reden: de verder opgelopen schuldpositie betekent dat het bedrijf inmiddels de grenzen van de groeistrategie heeft bereikt.
Bij de recente beleggersdag zei Azelis nog verdere consolidatie in de nog altijd gefragmenteerde markt te voorzien. Zonder maatregelen zoals een mogelijke aandelenuitgifte dreigt Azelis echter verder op achterstand te raken. Verdere groei komt daarmee in gevaar. Deze extra onzekerheid weerhoudt ons voorlopig van het verhogen van ons huidige Hold-advies, ondanks de aantrekkelijke upside van 14% naar ons nieuwe koersdoel van €20,50.
wolfe liked last! Volop positieve signalen in de Q3-cijfers van Azelis. Toch krijgt de verder opgelopen schuldpositie de meeste aandacht.
Door
Teun Verhagen op maandag 25 november 2024
Azelis: HOLD | KOERS: €18 | KOERSDOEL: €20,50 | UPSIDE: 14%
Samenvatting:
Grens schuldpositie nagenoeg bereikt: zorgen over uitvoering groeistrategie
Autonome omzetgroei in Q3 2,8%, volgt op zes kwartalen van krimp
Asia Pacific dissonant, veroorzaakt door aanhoudende zwakte in China
Totale omzet Q3 stijgt 1,5% naar €1,05 miljard, verwacht was €1,08 miljard
Aangepaste Ebita in Q3 3% omhoog naar €115,2 miljoen, verwacht was €119,9 miljoen
Sinds lange tijd weer stabiliserende prijzen
Advies blijft Hold, koersdoel iets omlaag naar €20,50 (was: €21)
In veel opzichten is het derde kwartaal van 2024 er een van positieve berichten voor Azelis. Sinds lange tijd is er weer sprake van autonome omzetgroei die bovendien breed wordt gedragen, de winstgevendheid verbetert op alle vlakken en de prijzen stabiliseren eindelijk.
Het is echter niet alleen maar hosanna bij de distributeur van chemicaliën en voedingsingrediënten. Door de steeds verder oplopende schuldpositie komt de groeistrategie door middel van overnames inmiddels serieus in gevaar. Dit maakt een aandelenuitgifte steeds meer tot een reële optie.
Geen ruimte meer om te profiteren van buitenkansjes
Concurrent IMCD nam eerder deze maand het verstandige besluit om €300 miljoen op te halen met een aandelenuitgifte. Daarmee versterkt de Nederlandse sectorgenoot de balans en verschaft die zichzelf extra financiële armslag voor nieuwe overnames.
Azelis hanteert een vergelijkbare groeistrategie. De grenzen zijn inmiddels echter zo goed als bereikt, zoals wij al langere tijd signaleren. De schuldratio (nettoschuld/ebitda) steeg in het derde kwartaal naar 2,9. Eind 2023 was die nog 2,5, en 2,2 eind 2022. Zelf hanteert Azelis een bandbreedte van 2,5-3,0, in de afspraken met financiers staat een maximale ratio van 4,5.
In de afgelopen weken voltooide Azelis de herfinanciering van een deel van de schulden. Wij houden er sterk rekening mee dat de volgende stap gericht is op het daadwerkelijk versterken van de balans middels aandelenuitgifte.
Terugkeer naar autonome omzetgroei
In Q3 was er met 2,8% eindelijk weer sprake van autonome omzetgroei. Het uiteindelijke cijfer viel zelfs hoger uit dan de geraamde 2,2%. Daarmee laat Azelis op overtuigende wijze een uiterst teleurstellende periode achter zich, waarin de autonome omzet zes kwartalen op rij daalde.
De totale omzetgroei bedroeg 1,5% tot €1,05 miljard, waar vooraf gerekend werd op €1,08 miljard. Inclusief wisselkoerseffecten en M&A leverde Amerika met 3,2% veruit de belangrijkste bijdrage, wat we ook al zagen in de eerste jaarhelft. Asia Pacific viel wat uit de toon, met een autonome omzetdaling van 1,3%. Dit wijt Azelis aan aanhoudende zwakte in China. Ook op het vlak van winstgevendheid bleven de prestaties in Azië achter.
Het brutoresultaat van €257,3 miljoen komt overeen met een marge van 24,4%, een procentpunt meer dan vorig jaar. Het ebita-resultaat steeg met 3% op jaarbasis naar €115,2 miljoen (verwachting €119,9 miljoen). De Ebita-marge bleef met 10,9% vrijwel onveranderd.
Prijzen stabiliseren, onzekerheid blijft
Niet alleen de terugkeer naar autonome omzetgroei stemt tevreden, ook de manier waarop. Azelis sprak in de toelichting van hogere volumes en stabiliserende prijzen. Vooral dat laatste vinden wij zeer bemoedigend. Het is voor het eerst in 2024; bij de halfjaarresultaten wees Azelis juist nog op prijsdruk.
Het cyclische bedrijf ziet echter nog altijd grote onzekerheid op korte termijn. Dat is logisch gezien de economische omstandigheden, met name in de industrie. Zo noteren de inkoopmanagersindices voor zowel de Eurozone als de Verenigde Staten in november nog ver onder het neutrale niveau van 50.
De taxaties gaan iets omlaag voor FY24 en FY25. Op omzet- en ebitda-niveau gaat het om circa 1%, wat de nettowinst betreft om 4-5%. Met een multiple van 18 keer de verwachte winst over FY25 komen we uit op een koersdoel van €20,50 (was: €21).
Azelis___________________ 2022A_____2023A_____2024E_____2025E______2026E
Omzet (€ mrd)___________ 4,11______ 4,15 ______4,23______ 4,49_______ 4,74
Ebitda (€ mln, adj.)_______ 473_______ 488________516______ 553 _______ 589
Ebitda-marge (adj.)_______ 11,5% _____ 11,8%_____ 12,2%____ 12,3%______ 12,4%
Nettowinst (€ mln, adj.)___ 213 _______ 178_______228 ______ 269 _______ 301
Winst per aandeel (€, adj.)_ 0,91 ______ 0,74 ______0,96 _____ 1,14 _______ 1,27
K/w verhouding __________ 19,8 ______ 24,3 _____ 18,8 ______ 15,8 _______ 14,2
Dividend per aandeel (€)___ 0,28 ______ 0,22 _____ 0,27 ______ 0,31 _______ 0,35
Dividendrendement _______ 1,5%______ 1,2% _____ 1,5% ______ 1,7% _______ 1,9%
Tabel: Kerncijfers Azelis, taxaties Bloomberg-consensus
Goedkoop met een reden
In onze vorige analyse gingen wij al uitgebreid in op de vraag waarom IMCD een premie verdient ten opzichte van Azelis. Wij zien in de Q3-cijfers geen reden om te morrelen aan dit standpunt. IMCD scoort namelijk beter dan Azelis op het gebied van omzetgroei (9,8% versus 1,5% in Q3), brutomarge (25,2% versus 24,4%) en ebita-marge (11,1% versus 10,9%).
Ondanks de bemoedigende signalen in het Q3-rapport handelt het aandeel Azelis ruim 10% lager sinds onze vorige analyse. Dat is niet zonder reden: de verder opgelopen schuldpositie betekent dat het bedrijf inmiddels de grenzen van de groeistrategie heeft bereikt.
Bij de recente beleggersdag zei Azelis nog verdere consolidatie in de nog altijd gefragmenteerde markt te voorzien. Zonder maatregelen zoals een mogelijke aandelenuitgifte dreigt Azelis echter verder op achterstand te raken. Verdere groei komt daarmee in gevaar. Deze extra onzekerheid weerhoudt ons voorlopig van het verhogen van ons huidige Hold-advies, ondanks de aantrekkelijke upside van 14% naar ons nieuwe koersdoel van €20,50.
Interesse in: Vertex Pharmaceuticals, UCB, X-Fab, Materialise & Azelis Group.
Re: Azelis
VAN WAAR DE KOERSOPSTOOT BIJ AZELIS WEET IEMAND DAT .
Re: Azelis
Buy and Hold blijft mijn strategie, tenzij een aandeel 20 percent gestegen is in een periode van enkele weken/maanden na aankoop.
Re: Azelis
"...En je kunt ook niet zeggen dat één van de jongste aanwinsten van het Brussels koersenbord een wandelende advertentie is voor vers bloed: chemieverdeler Azelis noteert bijna de helft onder de intekenprijs van september 2021. Beurshuis Berenberg gooit deze ochtend de handdoek en schrapt het koopadvies, omdat er gezien de sombere update over het eerste kwartaal gewoon weinig katalysatoren in zicht zijn voor een herontdekking van het aandeel."
Bron: De Tijd - Voor de bel<[email protected]
Bron: De Tijd - Voor de bel<[email protected]
Buy and Hold blijft mijn strategie, tenzij een aandeel 20 percent gestegen is in een periode van enkele weken/maanden na aankoop.
